宠物股！专注宠物医疗与宠物服务行业的高瓴资本

编辑：海榕君时间：2020-02-19 来源：海榕财富风险投研

高瓴资本虽然是一家资产管理公司，但是它旗下有两大实体公司，一个是专注营零售药店赛道的的公司：高济医疗，一个专注于宠物医疗与宠物服务行业的专业管理机构: 瓴域（上海）投资有限公司。

一 . 宠物医疗

宠物细分行业主要包括的是宠物医疗和宠物食品，高瓴资本主要在宠物医疗布局，从16年开始进入这个市场，前前后后有多次资产整合，现在拥有1200多家宠物医院，是国内在这个领域布局最大的公司。宠物医疗是横跨医疗和消费的行业，这两个行业就特别容易产生好商业模式高成长的公司，美股有家宠物医疗公司叫VCA ,它曾经是北美宠物医疗领域的龙头公司，拥有600家宠物医院，生意太好后来被食品巨头公司玛氏收购直接私有化了，高瓴资本就是把VCA复制到中国。

下图是宠物医疗的产业链：

直接面向消费者是宠物医院平台和宠物电商平台，高瓴资本重点在这个领域布局，国内金融市场最重要的一个公司是瑞鹏宠物医院，原来在新三板上市，但是在 2018年8月15日在新三板私有化退市，3天后， 2018年8月18日高领资本与瑞鹏宠物医疗集团签署战略投资协议，强强联合，成立新公司。

在宠物医疗这个产业链里面，除了下游的宠物保险之外，A股公司主要是医疗设备龙头迈瑞（300760）和专注于兽药领域瑞普生物（300119.SZ）。

彭博社 19年中旬发文，高瓴资本这个宠物医疗公司正计划分拆上市，投资者可以提前关注一下，

二 . 宠物食品

宠物领域还有一个细分行业：宠物食品，宠物食品比宠物医疗更大，美股原来也有一家宠物食品公司叫蓝爵，公司代码：BUFF, 公司2002年成立，15年在纳斯达克上市，16年在全球前十的宠物食品公司排行第5， 18年公司被通用磨坊集团 80亿美金收购。

蓝爵 2010年之前，蓝爵公司大力投入研发和品牌建设，尽管收入有所增长，但一直处于亏损状态。2010年公司扭亏为盈，营收由2010年的1.9亿美元增长到2017 年的12.75亿美元，净利润由2300万美元增长到1.94亿美元，复合增长率分别为37.34%和42.67%。

通用磨坊集团为什么收购蓝爵？蓝爵在2010年之前在品牌方面投入很大，慢慢占领消费者的心智，后来成长为美国宠物“天然粮”领域的绝对领导者，市占率可以达到6%，在蓝爵进入全球化之前，通用磨坊集团完成收购。

蓝爵的历史估值区间：估值波动区间 25-50倍PE，3-6倍PS

蓝爵上市后即受到追捧，PE高达50倍。但是由于公司在与雀巢的官司中败诉并在2015Q4计提了3200万美元损失（2016Q3再次计提3200万美元），公司股价也从最高点约27美元一直下跌到约15美元，估值从50倍一直下降到25倍。事件平息之后，公司实际经营并未受到太大影响，估值从底部回升稳定在40倍上下。由于17年上半年公司单季度营收增速持续放缓，公司估值从平均40 倍下滑到平均30倍。随着公司渠道扩张收效，17年下半年收入增速回升，公司估值也随之提升。