Covetrus上市一年沉浮：投资者起诉CEO离任，变更管理层专注核心业务

面对合并，大多数兽医从业者没有透露明显的欢迎态度，他们更关注两家截然不同的公司（一家在兽医行业拥有数十年历史，价值数十亿美元的上市公司和一家以积极进取的销售策略而闻名的私营科技初创公司）如何协同工作。他们想知道哪种企业文化会盛行。

有行业观察者和分析师认为，这两家公司合并会面临不小的困难：公司必须满足“许多主人”的挑战，其中包括兽医、制造商和宠物主人。

然而，投资者看涨。纽约市的一家对冲基金Spruce Point Capital Management 称这次合并是“动物领域增长最快的业务”，并预测其股价在首日交易中报收于41.01美元，可能达到106美元。巨兽摩根士丹利投资管理公司、贝莱德基金顾问公司和先锋集团公司共同向Covetrus股票投资了数亿美元。

接下来的12个月与华尔街的预测大相径庭。

关于Covetrus

Covetrus由兽医领域知名企业—Henry Schein Inc.的动物健康部门以及名为Vets First Choice的私营初创科技公司组成。

Henry Schein Animal Health是该国最大的兽药分销商之一，也是兽医临床管理软件的主要提供者。Vets First Choice从事在线兽医药房，处方管理和数据分析业务。两家公司在2018年的总销售额为40亿美元。

Covetrus的商业模式是，通过合并提供一整套集成的兽医临床管理产品和服务，从而提高作为其客户的兽医的效率和利润，进而为公司带来利润。作为兽医用品的最大发行商之一，Covetrus还是临床信息管理软件（最著名的AVImark，ImproMed和eVetPractice）、客户通信和库存管理软件的主要提供商。在药房方面，Covetrus为临床品牌的在线药房提供向宠物主人送货到家的服务和处方管理工具。其业务服务包括还信用卡处理和设备租赁。

尽管Covetrus在欧洲以及部分在澳大利亚和新西兰拥有重要的分销和临床信息管理软件业务，但大部分业务在美国和加拿大。

肖承认，在分销方面北美的销售额低于预期，这归因于三个原因：恶劣的天气状况、2018年损失了经销商并开始直接向消费者供货、与一家主要医院连锁店的分销关系到期。

但总体而言，Covetrus对未来充满信心。首席财务官克里斯汀·科莫拉（Christine Komola）给出了2019 年的年度收益预测，介于2.35亿美元至2.5亿美元之间。该区间的较高的数字意味着这两家公司2018年的合并收益增长12％。

麻烦降临

然而，Covetrus未能实现其预期，这种情况在2019年8月份已为公众所知。

8月12日，Covetrus报告称其2019年第二季度每股净亏损9美分，比预期低约22美分，令投资者感到惊讶。该公司还将其今年的预期收益修订为2亿美元，比三个月前的预期低约20％。该公司表示，目前预计其收入不会比2018年增加12％，而是预计比前一年减少10％。

公司将业绩不佳归因于与Schein脱离产生的意外费用（上千万美元），以及北美兽医访问的减少，竞争的加剧以及英国脱欧导致英国销售下降。

独立分析师韦斯滕贝格不认可上述归因。在对第二季度收益的分析中，他认为将责任归咎于公司无法控制的外部因素很难与第三方分销商MWI在同一时期发布的强劲收益以及由美国最大的兽医诊断实验室之一Idexx Laboratories Inc.收集的兽医访问数据和实际收入的宏观数据相吻合。

第二季度报告随之引发了抛售，在此期间，Covetrus股票在一天之内下跌了近40％。到8月13日交易收盘时，该股已从前一天的收盘价23.19美元跌至13.89美元。（在Covetrus成立一周年的周六，股价略低于该价格，为13美元。）

在抛售后的几周内，主要参与者离开或减少了在Covetrus董事会中的职位。9月4日，风险投资公司Baja Group的首席执行官兼多个董事会成员Betsy Atkins辞职，David Shaw辞去董事长职务，但继续担任董事会成员。

David Shaw是Covetrus前任首席执行官本杰明·肖的父亲。父子俩于2010年共同创立了Vets First Choice。在此之前，David Shaw于1983年创立了Idexx。

欺诈索赔

遭受抛售打击最严重的投资者包括佛罗里达州好莱坞市警察退休系统，该系统声称损失了超过7.3万美元。养老基金相信这是公司的误导，于9月30日对Covetrus、Henry Schein、公司CEO Benjamin Shaw和CFO Komola提起了集体诉讼，声称它们违反了美国证券交易委员会规则。

该诉讼声称，“ 被告在首次亮相之前就公司的基础设施和能力以及独立于Henry Schein的实际成本做出了一系列虚假和误导性的陈述和遗漏”。它还声称该公司“低估了在线竞争和替代分销渠道对收益的影响”，以及合并前失去Mars所拥有的医院作为分销客户的影响。

原告说，从2019年2月8日至8月12日，被告“通过实施一项计划、方案和行为方针，旨在欺骗投资公众，并人为抬高并维持Covetrus普通股的市场价格”。

去年11月，个人投资者克劳德•希尔(Claude Sheer)也加入了诉讼，他声称自己损失了约42.8万美元；去年12月，佛罗里达州的彭布罗克消防员和警察养老基金(Pembroke pine Pension Fund)宣布损失58万多美元。法官裁定，在这起诉讼中拥有最大经济利益的彭布罗克基金将是本案的主要原告。原告要求获得未指明的损害赔偿以及利息和法律费用。

高管更替

10月22日，公司宣布本杰明·肖将卸任总裁兼首席执行官，并转任“董事会战略顾问”。媒体报道称，肖将获得超过230万美元的遣散费。

董事会主席沃林（Wolin）出任代理总裁兼首席执行官。他曾是Everyday Health Inc.（一家面向消费者、医生和保健公司的通信和营销平台）的首席执行官和联合创始人，并且是多家制药和技术公司的董事会成员。这是他在兽医领域的首次尝试。

新的董事会主席是Schein前高管Philip Laskawy，他曾担任董事会的首席独立董事。

该声明并没有给出肖离职的具体原因，但感谢他的“企业家精神”，同时赞扬了沃林的“在上市公司管理方面的深厚专业知识”。

本杰明·肖离职的那天，其股价一度跌至8.16美元。

从11月到今年1月，高管级别的更换工作持续进行，导致CFO Komola等人离职。

有内部人员表示这些变动很有必要，当公司成立时，Vets First Choice的人得到了所有最高职位，但是进展不顺利。最近的高层变更使更多具有分销经验以及Schein经验的人员负责。

管理期望

现任总裁兼首席执行官本杰明·沃林将Covetrus的第一年描述为“Mix Bag”。他在近期对媒体表示：“对于Covetrus来说，这绝对是充满挑战的一年。我们在资源整合方面尝试做太多事情。在管理股票市场期望方面，我们当然面临挑战，这导致了一些困难接踵而至。”

他对Covetrus模式保持乐观，第三季度的收入超出了分析师的预期。他说：“为什么两家公司合并在一起仍然很正确，公司开始兑现将这些资产整合在一起的长期承诺。”

收益报告中确实包含了对股东有利的财务新闻。Covetrus公布的第三季度收入超过10亿美元，比上年同期的两项前身业务的净销售额增长10％。这比大多数分析师的预测要好。同时，该公司将其2019年的盈利预期从1.95亿美元下调至1.9亿美元至1.96亿美元之间，低于六个月前的2.25亿美元至2.5亿美元。沃林说，他正在设定更适度的预测，以“重建与投资者的信任”。

第四季度收益已于今年3月3日公布。

重整旗鼓

上市一周年纪念日来临，沃林似乎在宣传Covetrus的潜力与承认最近的麻烦之间取得了平衡。

他近期对媒体表示：“我们将专注于我们的分销、软件和处方管理的核心能力。而不是尝试做太多事情。在某些情况下，我们会放慢脚步以尝试加快速度。少做却做得更好。”

他补充说：“很长一段时间以来，我们一直是各个领域的领导者，但试图过快地将它们融合在一起对Covetrus不利，对客户、供应商也不利。我们想要做到这一点，我们需要有条不紊地展开。”

今年一月份，Covetrus签署了一项协议，以1.25亿美元的价格将scil（一家动物诊断子公司）出售给Heska。该公司表示，出售所得将有助于减少其净债务——Covetrus在11月份报告的债务超过10亿美元。

Scil以前是Schein的一部分。Schein吸收到Covetrus中的部分由许多提供各种服务的不同业务组成。沃林告诉媒体，Covetrus没有具体计划放弃其他Schein传统业务，但他对各种可能性持开放态度。他说：“我们将伺机寻找其他机会。”

尽管Covetrus可能出售更多资产，但它也在购买资产。一月份，该公司签署了一项收购西班牙兽医分销商Distrivet多数股权的协议。该公司将把其在西班牙和葡萄牙的业务与Distrivet合并，并在那扩展业务。